瑞达期货：大豆期价走低，油强粕弱凸显

　　外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二大幅下跌，因巴西大豆收割进展迅速，带动全球供应增加，且投资者等待中国购买美国大豆的确认。5月大豆期货收低0.08美元，报每蒲式耳9.17美元，回吐前一交易日的涨幅。5月豆粕下跌2.10美元，至每短吨307.3美元，而5月豆油收跌0.28美分，至每磅30.4美分。

　　盘面走势：①A1905承压回落，收盘报3379，较上一交易日-0.62%，成交量114632手，持仓量151692手，+7356，基差121，-3，A5-9月价差-57，+7；②B1905向下探底，收盘报2842，较上一交易日-1.52%，成交量75542手，持仓量164158手，+3086手，B5-9月价差-121，-12；③M1905增仓下行,收盘报2480，较上一交易日-1.90%，成交量1838758手，持仓量2226784手，+184612，基差40，-45，M5-9月价差-80，-6；④Y190小幅下跌，收盘报5656，较上一交易日-0.49%，成交量262050手，持仓量手675942手，+1022，基差-56，-22，Y5-9月价差-100，-2。

　　消息：1、民间出口商报告向墨西哥出口销售120000吨美国大豆。2、据USDA参赞：2018/19年度巴西大豆播种面积预测数据不变，仍为3600万公顷。下调大豆产量预估至1.155亿吨。

　　市场报价：国产大豆价格3500；大连港进口大豆分销价3220，山东青岛港3200。山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：基差报价对连豆粕1905+10(2504)元/吨(19年2月)；另厂：43%蛋白：基差报价对连豆粕1905平水(19年2月)。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2520。深圳地区油厂豆粕价格：43%蛋白：基差报价对连豆粕1905+70(2564)元/吨(19年2月)。天津地区经销商报价，一级豆油5650。泰州地区工厂报价5700。山东日照贸易商报价，一级豆油5700。(单位：元/吨)

　　仓单库存：豆一仓单287310吨，-2480吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单86570吨，-800吨，社会库存：2月17日58万吨，-7万吨，处于历史同期中等略偏低水平。豆油仓单：294950吨，-5510吨，社会库存：2月25日当周134万吨，+2万吨，在连续八周下降后首次上升。主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓42930，+4834，空头持仓51720，+1939，净空持仓8790，-2895，低位吸引买盘增加，但净空持仓保持近6个月的高位；豆二1905合约前20名持仓多头持仓31556，+629，空头持仓46332，+1539，净空持仓14776，+910，近8个交易日空头连续增仓，促使净空持仓增加，市场做空积极性提升。豆粕1905前20名持仓多头持仓712313，+53765，空头持仓774010，+44176，净空持仓61697，-9589，连续6个交易日多空头寸同向变化，特别本周三增仓幅度较大，显示市场多空争夺激烈。豆油1905合约前20名持仓多头持仓215614，+2755，空头持仓264776，-4914，净空持仓49162，-7669，期价下跌，但前二十名出现多增空减，显示市场并不积极看空，而且价格下跌吸引买盘，下方空间谨慎看待。(单位：手)

　　总结：近日黑龙江省粮食局宣布将在2月末启动大豆省级储备收购计划，计划共收储20万吨的大豆，为低迷的豆类市场提振人气，不过今年余粮量高于去年同期，随着气温回升，农户储存压力加大，春播前农户售粮积极性预计提升，造成市场供应增加，需求方面，中美贸易磋商前景向好，未来可能采购更多美国大豆，导致下游主体采购相对谨慎，故而可能形成阶段性供需偏松格局，期价偏弱运行。技术上，豆一1905合约延续跌势，近期下跌伴随持仓量增加，短期维持底部偏弱震荡，建议背靠3435元/吨短空交易。中美贸易谈判取得实质性进展，再者有消息称中国承诺再采购1000万吨美国大豆，加上巴西大豆上市时间窗口来临，将对豆二期价构成一定压力。

　　近几日前二十名空头连续增仓，促使净空持仓增加，市场做空积极性提升。技术上，豆二1905合约跌破前期低点，表现疲弱，继续向下探底寻找支撑，操作上建议背靠5日均线短空交易。预计元宵节过后油厂将陆续恢复开机，豆粕产出增加，而猪瘟导致饲料需求疲软，库存可能止降回升，对价格构成压力，不过近月大豆供给紧平衡、菜粕库存压力较小等因素或在一定程度上牵制期价下跌节奏。

　　中期而言，因终端需求疲软以及巴西大豆即将上市装运，期价仍面临较大压力。技术上，豆粕1905合约增仓走低，空头介入明显，短期加速下行，支撑关注2440元/吨，操作上，建议背靠5日均线短空交易，目标2440元/吨。马来西亚棕榈油出口环比下滑，产量降幅可能不及往年同期，导致市场对原先季节性去库存预期存疑，棕榈油走低拖累国内油脂市场，豆油期价调整幅度扩大。因大豆供应趋于缩紧以及猪瘟导致豆粕终端需求疲软，预计豆油产出量受到限制，预期库存保持缓降趋势，可能吸引油粕套利操作，从而为期价提供支撑，关注资金在套利方面流向、原油走势以及棕榈油主产国去库存幅度。技术上，豆油1905合约小幅下跌，短期偏弱调整，总体表现强于豆粕，操作上，建议滚动进行买油抛粕套利操作。

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　　(文章来源：瑞达期货，作者：瑞达期货：农产品组)