瑞达期货：油强粕弱凸显，连豆承压回落

　　外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上周五收高，在盘中跌至两个月低位后逆转走势，因投资者仍认为中美两国有望达成外界殷切期待的贸易协定。5月大豆合约收高1-1/4美分，报每蒲式耳9.11-1/2美元。交投最活跃的大豆合约本周上升近0.14%。5月豆粕合约上涨1.40美元，报每短吨307.4美元，5月豆油合约收低0.01美分，报每磅30.24美分。

　　盘面走势：①A1905增仓下跌，收盘报3383，较上一交易日-0.53%，成交量138418手，持仓量150122手，+9090，基差97，+28，A5-9月价差-54，+1；②B1905震荡收跌，收盘报2859，较上一交易日-0.45%，成交量81758手，持仓量149744手，+5210手，B5-9月价差-123，-2；③M1905增仓回落,收盘报2474，较上一交易日-1.32%，成交量1962372手，持仓量2322616手，+88380，基差36，+38，M5-9月价差-77，+1；④Y1905高开收涨，收盘报57920，较上一交易日+0.94%，成交量628410手，持仓量手682980手，+35262，基差-32，-2，Y5-9月价差-88，-2。

　　消息：1、福四通(INTL FCSTONE)称，上调巴西2018/2019年度大豆产量预估至1.13027亿吨，因近来大豆单产增加，3月时预估为1.12195亿吨。2、彭博报导称，美国总统特朗普和中国国家主席习近平可能最早于3月中举行峰会签署一份最终的贸易协议。3、巴西2月大豆出口量为609万吨，较上年同期增逾一倍。

　　市场报价：国产大豆价格3480；大连港进口大豆分销价3220，山东青岛港3200。山东济宁地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2510元/吨。山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：可基差移库操作；基差报价对连豆粕1905-20(2463)元/吨(19年3月)。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2510。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2530元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5800。泰州地区工厂报价5860。山东日照贸易商报价，一级豆油5850。(单位：元/吨)

　　仓单库存：豆一仓单284770吨，-1010吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单85400吨，-1300吨，社会库存：2月17日58万吨，-7万吨，处于历史同期中等略偏低水平。豆油仓单：273150吨，-14830吨，社会库存：2月25日当周134万吨，+2万吨，在连续八周下降后首次上升。

　　主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓41852，+3370，空头持仓51006，+2921，净空持仓9154，-449，近4个交易日多空变化幅度变化接近，净空持仓反复波动，但保持相对高位，预计期价底部偏弱震荡；豆二1905合约前20名持仓多头持仓46432，+5055，空头持仓60054，+5536，净空持仓13622，+481，多空连续2个交易日同步增仓，多空分歧持续，净空保持在1.3万手，空头力量仍占据上风。豆粕1905前20名持仓多头持仓716404，+15959，空头持仓814352，+20929，净空持仓97948，+4970，空头头寸连续6个交易日增加，净空持仓逼近10万手，暗示市场对后市看法偏空，但当前多空力量并不悬殊，需警惕多头反扑。豆油1905合约前20名持仓多头持仓228087，+17442，空头持仓270070，+14231，净空持仓41983，-3211，多空同步大幅增加，因多头增幅更大，净空持仓减少趋势明显，支撑期价高位震荡。(单位：手)

　　总结：黑龙江省粮食局在2月末启动大豆省级储备收购计划，计划共收储20万吨的大豆，为低迷的豆类市场提振人气，豆一价格一度出现小幅反弹。不过今年余粮比例高于去年同期，随着气温回升，农户储存压力加大，预计春播前售粮积极性提升，造成市场供应增加；需求方面，中美贸易磋商前景向好，中国采购更多美国大豆，导致下游主体采购相对谨慎，故而可能形成阶段性供需偏松格局，波段上行存在较重阻力。近4个交易日A1905合约前二十名多空变化幅度变化接近，净空持仓反复波动，但保持相对高位，预计期价底部偏弱震荡技术上，上周豆一1905合约承压40日均线回落，未能突破布林通道中轨线，预计期价保持底部弱势震荡行情，建议空单谨慎持有，止损3420元/吨，目标3330元/吨。

　　中美贸易磋商前景乐观，有消息称中国承诺再采购1000万吨美国大豆，加上巴西大豆上市时间窗口来临，全球供应预期增加，对豆二期价构成一定压力；短期美豆期价震荡偏弱运行，加之人民币升值，进口成本有所回落，亦抑制价格表现。B1905合约前二十名净空占比持续攀高至14%以上，显示市场做空积极性高涨。技术上，豆二1905合约震荡收跌，短期反弹动能不足，整体保持偏空思维，操作上建议背靠2910元/吨短空交易。

　　近月大豆供需趋于紧平衡、菜籽类进口传言担忧等因素或为期价提供短期反弹支撑，但油厂陆续恢复开机，豆粕产出增加，而猪瘟导致饲料需求疲软，库存止降回升，对价格构成压力。此外，因终端需求疲软、中国采购更多美豆、巴西大豆集中上市装运，期价中期仍面临较大压力，以偏空看法为主。技术上，豆粕1905合约增仓下行，期价保持在下行通道内运行，上方压力2550元/吨，下方支撑2430元/吨，操作上，建议短期在2430-2550元区间内高抛低吸，止损各30元/吨。

　　近日受菜籽油期价上涨以及马盘走高提振，豆油期价重心维稳。因油粕关系强弱转换以及中加关系紧张引发担忧，对价格存在一定支撑，不过因为南美大豆上市、马来西亚棕榈油库存降幅恐不及预期、国内消费需求转淡等因素抑制下，豆油期价上涨节奏较为缓慢，预期总体保持高位偏强震荡走势。关注资金在套利方面流向、菜籽进口消息、原油走势以及棕榈油主产国去库存幅度。技术上，豆油1905合约高开上涨，净空持仓减少趋势明显，macd指标绿柱缩短，短期保持偏强震荡走势，操作上，建议继续持有买油抛粕套利，注意设置止盈。

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　　(文章来源：瑞达期货，作者：瑞达期货：农产品组)