1.核心逻辑：总的来看，受到沿海煤价小幅回暖，以及两起矿难或将引发的安检趋严的影响，目前坑口煤价有企稳的迹象，但在重点电厂库存已处于历史最高位的情况下，终端用户补库的空间十分有限，因此坑口动力煤自身缺乏主动走强的动力。港口方面，近期沿海港口调入量持续偏低，导致环渤海库存高位回落。高卡煤价及基本持稳，低卡煤则处于小幅回升状态。在沿海电厂日耗持续较快增长，且进入采暖季，耗煤量逐渐加大的情况下，随着内外贸煤价差的缩小，短期沿海地区的市场煤采购力度存在边际加强的可能，相应的沿海煤价也存在一定的支撑。但与此同时，在沿海电厂及港口库存绝对量依旧偏高，且12月月长协大概率下调的情况下，港口市场煤的反弹力度也将较为有限。政策面上，明年年长协价的维持不变不能改变煤炭供需宽松的大格局，但中期内煤价的下跌速度或将有所放缓。

　　2.操作建议：远期空单中长线继续持有。

　　3.风险因素：政策端托底煤价。

　　4.背景分析：

　　现货价格：12月04日CCI5500指数报549吨(-0/吨)，CCI 5000指数报490/吨(+0元/吨)。

　　库存情况12月04日北方四港库存1694.5(+25.2万吨)；本周南方长江口岸库存609万吨(-39万吨)。

　　下游需求：12月04日沿海6大电厂日耗71.5(+1.9万吨)，库存1692.7(-33.3万吨)；12月03日北方四港锚地船舶数59艘(+5)，电厂煤炭库存可用天数23.7天(-1.1天)。

　　海运运价：12月04日，秦皇岛到广州CBCFI运价44.8元/吨(+0.5)；秦皇岛到上海CBCFI运价35.1(+0.6元/吨)。CBCFI煤炭运价综合指数896.8(+14.5点)。

　　(文章来源：东海期货)