低估值修复+传统消费旺季+季节性去库。在通胀预期和“金九银十”消费预期的驱动下(国内家具木板材行业消费恢复，下游工厂加速备货)甲醇呈现稳步回升的态势。近些年，国内甲醇产能新增平稳在500万吨左右，但2020年预计新增900万吨左右，这是今年国内甲醇偏弱运行的重要原因。四季度，国内甲醇预计新增装置仍有不少，新增预期对甲醇价格上行高度产生压制。国际方面，今年以来的海外增速也超过19年，预计全年投产总量有望达到500万吨。海外总产能逼近6800万吨。明年预计投放400万吨。10—11月进口环比增加，进口量将上升至110万—120万吨。受到港增加的影响，近期港口已出现较大幅度的累库。国内供应也稳定增长，后期还有新产能投放。

　　限气预期：从气象组织预报看，今年冬季拉尼娜现象发生的概率较大(0.7以上)，天气寒冷无异于会加剧国内外对天然气供应的限制，从而减少甲醇的供应预期。天气寒冷，限气预期无疑给了四季度的甲醇价格想象空间。

　　进口问题：随着中国进口量的持续推升，目前海外供应量的20%流向了中国。中国对海外甲醇需求进口依赖度维持在15-20%，而今年以来内外价差基本维持在150-250元/吨，高额的内外价差无疑加剧了海外甲醇流入国内市场的压力，进口问题为近年来国内甲醇偏弱运行的另一主要原因。

　　需求端，传统下游需求将进入淡季，新装置投产存在较大不确定性，第四季度下游新产能少于上游。此外，近期沿海MTO装置利润压缩，后期PP价格将大概率下行，这将压制甲醇上方空间。

　　四季度甲醇价格走势预期在供应与低估值的博弈。供应端，一方面国际内外边际新增供应对期价产生压力，另一方面拉妮娜预期可能导致国际内外冬季限气的可能性上升。而甲醇估值偏低或提升市场对甲醇的看涨预期。叠加低估值及可能的供应扰动，四季度甲醇大概率维持震荡偏强走势。

　　(文章来源：宝城期货)