截至5月9日，国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.70%报3329.10美元/盎司，本周累计上涨2.52%。COMEX白银期货涨0.81%报32.88美元/盎司，本周累计上涨2.18%。

宏观数据面，美国ISM服务业PMI显著回升，而一季度GDP受净出口拖累明显回落，纽约联储通胀预期录得3年内新高。地缘方面，印度和巴基斯坦一致达成停火协议，短期内避险情绪下行施压金价上行。美联储5月议息会议如期维持利率不变，鲍威尔强调通胀风险并释放鹰派信号、当前有效关税率的大幅攀升或导致未来数月通胀与失业率同步上行，这将使美联储在"价格稳定"与"充分就业"的双重使命之间面临政策难题。在此背景下，美联储选择“观望模式”以待关税政策及其经济影响进一步明朗化。周六于瑞士举行的中美谈判取得重大进展，叠加英美间初步达成贸易协议，通过新贸易协议降低关税壁垒，市场避险情绪下行，风险偏好进一步回暖。

展望后市，美联储鹰派立场与市场降息预期的博弈可能加剧价格波动，中美贸易谈判若取得实质性进展，可能阶段性压制避险需求。中长期来看，三大核心逻辑将持续支撑黄金：首先，美国“抢出口”效应消退后，二季度GDP增速可能进一步放缓，经济转弱信号将重燃宽松预期；其次，现有关税政策对通胀的传导具有一定滞后性，下半年美国通胀或再度抬头，提振黄金的抗通胀属性。黄金的结构性利多因素仍未松动，美国债务扩张导致美元信用边际转弱，以及全球去美元化趋势下央行购金需求稳固，为金价提供中长线支撑。

操作上建议，暂时观望为主，沪金2506合约关注区间：773.0-808.0元/克；沪银2506合约关注区间：8120-8380元/千克。

　　(文章来源：瑞达期货)