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华泰期货:烯烃外销甲醇 期价冲高回落

http://www.100ppi.com  2017-12-21 11:23:27  华泰期货
生意社12月21日讯

  现货:12月20日甲醇现货价格涨幅不一,其中太仓冲高回落至3640元/吨,山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3310(+10)、3280(+30)、3030(+0)和3700(+0)元/吨;可交割地价格为3510-3900元/吨,当前区域套利空间打开,部分西北和山东货源流向华东,关中货源流向西南;期货贴水太仓353左右,交割地最低价基差为223,基差依然偏大,昨日听闻大唐多伦另一条23万吨PP装置故障停车,其甲醇开始外销,夜盘大幅回落。

  内外价差:12月20日CFR中国现货人民币理论进口盈亏为237元/吨(含50港杂费),加点完税价盈利为173元/吨,进口盈利处于高位.

  成本:鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为417和640元/吨,对应到盘面的成本为2276和2344元/吨,另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨,华北焦炉气对应到华东为2240元/吨,目前仍难言成本支撑;

  新兴需求:盘面加工费来看,PP-3*MA盘面05和现货加工费分别为350和-1800元/吨,盘面PP-3*MA扩大明显,兴兴和禾元05合约前均有检修计划,后市要密切关注MTO工厂对甲醇的抵触情况;

  综合来看,本周甲醇港口库存51万吨左右,可流通库存7.5万吨,属于偏低水平。供需上,由于“煤改气”导致天然气非常紧缺,保民用、限工业用气,西南和西北天然气制甲醇企业停车范围扩大;国外文莱和马来西亚大装置临时故障可能减少部分进口。客观来讲,我们认为当前的盘面已经充分交易了限气的预期,后期更多地需要关注国内外复产装置带来的内地和进口的供给增量,和烯烃装置停车、传统需求季节性下滑带来的需求损失量,从供需的推演上看,我们认为12月将会开始出现MA的小幅累库,若烯烃装置停产扩大,则累库会大幅增多。01合约在基差修复持仓大幅减少前,依旧是对多头有利的格局,但风险也在积累,建议投资者谨慎参与当前的MA期货交易;从中期的角度考虑,MA当前的市格局主要是取暖季天然气和焦炉气限产所造成,天然气接连涨价的情况下,也驱使了近期相对极端的行情,但同时目前的绝对价格,有可能会大面积逼停烯烃工厂,且吸引超预期的进口量来到国内,这一矛盾虽不会立马显现,但05合约的预期将会更加悲观,我们认为当前01的非理性若可以带动05合约大幅上涨,或迎来05合约的中期做空机会,建议关注05合约向上修复基差之后的中期做空机会和烯烃利润的扩大机会,预计今日MA801价格运行区间为3200-3400元/吨,05合约2850-3050。

  逻辑:盘面即期逻辑仍然是大持仓、强基差情况下,盘面向上挤压虚盘的阻力更小,短周期,外盘装置故障,内盘限产扩大进一步刺激了当前的市场情绪,在未看到仓单和累库前,格局依旧对多头有利;中期来看,我们应该开始关注需求的季节性下滑以及下游低利润可能出现的对MA的抵触,和高进口盈利带来的进口增量,待取暖季限产过后,甲醇存走弱预期

  策略:短期观望;中期关注逢高做空05的机会和05合约上PP-3*MA的扩大机会

  风险:外盘装置故障;富德、康奈尔新兴装置开车

  (文章来源:华泰期货)

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