1.核心逻辑：基本面看，当前成本端PX表现继续偏强，因为前期聚酯产销良好，效益尚可，因此前期计划的聚酯检修可能会取消或推迟。目前PTA的加工差压缩在600元/吨附近的相对偏低水平，后期需要关注除了目前公布的检修计划外，供应端的一些变量因素。随着PTA加工差的压缩，一季度的累库幅度可能再压缩至60-70万吨附近。中期角度而言，随着PTA装置重启，终端库存压力增大等因素，PTA依旧承压明显。

　　2.操作建议：建议观望。

　　3.风险因素：油价下跌；下游装置开工不及预期。

　　4.背景分析

　　原料市场

　　石脑油：545(＋9)美元/吨CFR日本；亚洲MX(异构)：660(-0)美元/吨FOB韩国；PX亚洲：1102(-21)美元/吨FOB韩国和1122(＋21)美元/吨CFR中国。

　　现货市场

　　PTA受商品走高等多方面消息刺激，大幅上涨。但从供需面来看，总体来说并未有明显改变。终端的节前备货并未消化，行情上涨刺激产销回升和下游补货，仍旧以库存转移为主，在终端订单没有明显好转的情况下，库存仍需时间消化。供应方面，PTA供应商的停止出货缓解市场的货源压力，但总体看，PTA的供应量并未减少。所以3月份PTA的供需矛盾并未变化。

　　但另一方面来说，市场节奏发生了些许变化，原料的上涨提前刺激下游的补货接点，聚酯工厂库存下降如果持续，会带来对原料的需求前置。市场预期的3月中旬前后的需求可能会前置。因此，总体看，市场仍然需要观察宏观面对行情的拉动持续性，如果不能延续，行业仍可能回归之前的节奏，等待市场需求的真正恢复。但不管如何，PTA短期下行空间不大的预判更加明显。

　　下游市场

　　价格方面：本周聚酯切片市场表现先抑后扬，价格重心继续下跌，尤其上半周，由于下游切片纺开工尚未恢复，市场买盘持续清淡，在原料下跌以及部分贸易商低价抛货影响下，切片价格连续下跌，平均跌幅在100-200元/吨不等，半光、有光切片一度下跌至7600-7650元/吨附近，但进入周五，受到TA期货大幅上涨带动，市场交投气氛明显升温，日内切片成交有所放量，价格低位小幅反弹，至周五，半光主流至7650-7700元/吨，有光至7650-7750元/吨，半光、有光切片CCF指数分别至7650、7675元/吨，指数较比上周五均下跌100元/吨。从周均价来看，CCF半光、有光切片均价分别在7670、7695元/吨，均价较比上周分别下跌160、115元/吨。

　　成交方面：本周聚酯切片交投适度回升，但前半周买盘稀少，成交量主要集中在周五，半光主流成交区间在7600-7750元/吨，有光成交区间在7650-7750元/吨。

　　效益方面：本周聚酯切片现金流效益依然良好，但加工费有所缩小，按照原料现买现做测算，本周聚酯半光切片现金流平均为盈利190元/吨，加工差较比上周压缩110元/吨，有光切片平均盈利210元/吨，加工差较上周压缩70元/吨。

　　(文章来源：东海期货)