1.核心逻辑：坑口方面，近期陕北地区安检小组以及鄂市煤检票的管控均对产地供给造成了一定影响，对小幅刺激了坑口的采购积极性。主产地坑口煤价较前期略有好转，涨跌互现，预计9月随着大庆的临近，坑口的供给将持续受到限制。北港方面，大秦线检修9月5日开始，但由于发运倒挂持续，贸易商发运积极性偏低，导致铁路运力相对宽松，因此9月的环渤海调入虽有减量，但也不至于下降太多。但短期内受到坑口供给受限铁路发运量偏低，业绩进口煤管控预期的影响，北港锚地船舶数表征的人采购积极性有所提高，沿海运价也企稳反弹。长江口岸库存受到旺季下游高日耗的影响，连续5去库，但同比去年仍旧偏高，高库存依旧是抑制煤价上涨的最显著要素。终端电厂方面，近期江南地区降雨较多，气温明显回落，用煤需求的季节性回落或将导致日耗同比由升转降。但由于重点电和沿海电的库存均有回落，且后期进口量也难保持高位吗，所以预计终端的采购量不会较前期有太大降幅，将以刚性拉运为主。总的来说，在大庆之前，产地供给或将持续受到安检环保的扰动，在进口煤受限以及铁路检修的影响下，沿海和坑口的煤价或将受到一定支撑。但真实采购需求的偏弱以及终端和港口的高库存依旧压制着煤价的上行空间，预计不会出现供需实质性偏紧的局面。

　　2.操作建议：短期以震荡思路对待。

　　3.风险因素：进口煤限制力度超预期，旺季高日耗时长超预期。

　　4.背景分析：

　　现货价格：8月30日CCI5500指数报581吨(-0/吨)，CCI 5000指数报511/吨(-0元/吨)。

　　库存情况：8月30北方四港库存1751.7(-17万吨)；本周南方长江口岸库存713万吨(-55万吨)。

　　下游需求：8月30日沿海6大电厂日耗77.13(-0.6万吨)，库存1639.6(+2万吨)；北方四港锚地船舶数90艘(-2)，电厂煤炭库存可用天数21.26天(+0.2天)。

　　海运运价：8月30日，秦皇岛到广州CBCFI运价40.8/元吨(+0.3元/吨)；秦皇岛到上海CBCFI运价29.3／吨(+0.1元/吨)。CBCFI煤炭运价综合指数771.01(+0.6点)。

　　(文章来源：东海期货)