1.核心逻辑：坑口方面，随着国庆日益临近，部分安全保障程度低的煤矿可能会阶段性停产，短期坑口煤炭供应或将继续受到一定影响，坑口煤价也有望继续偏强运行。北港方面，大秦铁路检修期间，预计环渤海9港日均煤炭调入量将维持在165万吨左右，会较最近几周日均调入量有所回落。在后期环渤海港口因大秦线检修导致调入量偏低、动力煤进口量高位回落的情况下，沿海部分下游用户对环渤海内贸煤的采购需求可能会有所回升，再加上坑口煤价短期有望相对偏强、港口煤价仍然有所倒挂，环渤海市场煤价格短期有望继续得到一定支撑。终端电厂方面，近期六大电日均耗煤同比可能会再度转增，库存也基本将至去年同期水平。但内陆电厂库存在8200万吨左右，较去年同期明显偏高，在动力煤消耗季节性回落的情况下，因煤炭进口量可能也会明显回落，下游用户对环渤海内贸煤的采购和拉运不一定会减少太多，预计终端的采购量不会较前期有太大降幅，将以刚性拉运为主。总的来说，在大庆之前，产地供给或将持续受到安检环保的扰动，在进口煤受限以及铁路检修的影响下，供给端的利多因素较多，而电厂库存跌破1600万吨，也释放了一定的补库空间，预计沿海和坑口的煤价短期内或将受到一定支撑，但煤价上涨空间也应该有限，预计环渤海港口5500大卡市场煤反弹空间也就在590-600元/吨。

　　2.操作建议：短期以震荡偏多思路对待。

　　3.风险因素：大庆限产不及预期，进口煤监管放松。

　　4.背景分析：

　　现货价格：9月17日CCI5500指数报587吨(+1/吨)，CCI 5000指数报518/吨(+1元/吨)。

　　库存情况：9月17北方四港库存1674.5(+0.5万吨)；本周南方长江口岸库存734万吨(+20万吨)。

　　下游需求：9月17日沿海6大电厂日耗70.18(+2.6万吨)，库存1576.4(+4万吨)；北方四港锚地船舶数59艘(+9)，电厂煤炭库存可用天数22.6天(-1天)。

　　海运运价：9月17日，秦皇岛到广州CBCFI运价44.1元吨(+0.2；秦皇岛到上海CBCFI运价31.2 (+0.2元/吨)。CBCFI煤炭运价综合指数819.48(+3.2点)。

　　(文章来源：东海期货)