1.核心逻辑：今年冬季沿海市场动力煤价格走势的关键变量在于进口煤政策的执行力度，若进口煤政策宽松，那么大概率将会呈现坑口和港口整体供需宽松，从而价格承压的局面。若进口煤管控严格收紧，那么在当下5500大卡价格跌至近3年价格低位570元/吨的情况下，沿海终端的补库力度会有所增加，沿海煤价供需格局将先于内陆出现边际收紧，支撑环渤海煤价，甚至助推沿海煤价出现阶段性的回升。

　　2.操作建议：远期空单中长线继续持有，套利方面可考虑1-3正套。

　　3.风险因素：冬季日耗不及预期。

　　4.背景分析：

　　现货价格：10月25日CCI5500指数报570吨(-1/吨)，CCI 5000指数报499/吨(-1元/吨)。

　　库存情况：10月25日北方四港库存1820(-2.3万吨)；本周南方长江口岸库存623万吨(-39万吨)。

　　下游需求：10月25日沿海6大电厂日耗62.5(-0.4万吨)，库存1626.4(+21.2万吨)；10月24日北方四港锚地船舶数61艘(-1)，电厂煤炭库存可用天数26天(+0.5天)。

　　海运运价：10月25日，秦皇岛到广州CBCFI运价47.1元吨(+0.4)；秦皇岛到上海CBCFI运价36.3(+0.5元/吨)。CBCFI煤炭运价综合指数919.26(+11.9点)。

　　(文章来源：东海期货)