观点梳理：上周五沥青期价大幅增仓上涨，市场对明年需求爆发预期升温，因国务院提前下达明年部分专项债额度和炼厂裂解亏损抑制产量，同时月差结构利于多头移仓，而非期货公司会员多单依旧维持在1.2万手高位，也支撑近月12合约。

　　供需方面，山东、华北地区需求一般，虽存在部分收尾需求，但随着气温继续降低，终端需求也在快速减弱，华东市场刚需为主，虽然部分代理商开始给出价格优惠且炼厂生产负荷有所降低，但是效果有限，低价进口沥青也对炼厂出货带来影响。估值上马瑞生产利润亏损扩大，整体利润依靠成品油维持，成本支撑增强。炼厂10月产量环比持平同比小增，11月末开工率开始下滑，产量压力边际减轻。上周炼厂库存和社会库存继续双双下降(百川统计炼厂库存增加，社会库存减少)，炼厂大幅降价概率减小，也说明当前终端需求仍有韧性，而社库保持去化，同样暗示中间商对后期悲观不减。但随着华东部分炼厂开始发布冬储政策，也有贸易商出于油价上涨、IMO2020挤压沥青产量的担忧，对后期冬储价格预期开始抬升。

　　月间价差方面，06-12价差贴水大涨(收窄)，说明日内走势主要受移仓因素和需求预期推动。当前供需、现货价格对近月12合约影响较大，原油走势和需求预期决定远月06合约的波动。

　　操作建议：2006空单止损后暂时观望，多单仅限日内。跨期套利方面，06-09合约反套轻仓持有。

　　风险提示：原油持续上涨(上行风险)；现货大幅下跌(下行风险)。

　　(文章来源：中航期货)