相较于焦炭，焦煤供需格局更为宽松，基本面压力较大，不过近期国内外宏观扰动不断，市场优先博弈政策因素，基本面逻辑暂未得到充分交易。一方面，11月7日美联储宣布年内第二次降息，幅度为25个基点，符合市场预期，国内货币政策空间继续释放。另一方面，国内重大会议如期召开，市场博弈加剧，焦煤期货维持震荡整理态势，波动率收窄，未来是交易强预期或是弱现实取决于支持政策的力度。

具体从产业数据来看，本周焦煤供增需减，基本面小幅走弱。根据统计，国内焦煤矿山开工率环比提升，维持年内高位，焦煤产量充足，同时蒙煤进口量有所恢复，周内288口岸日均通关车数维持在1100车左右，加之现阶段澳煤进口利润可观，沿海钢厂对澳煤采购积极性较好，外贸煤供应高位企稳。需求方面，随着“金九银十”旺季结束，黑色产业链本轮复产告一段落，虽然短期内下游利润尚可，焦煤需求表现出一定韧性，但进入淡季以后，需求端压力将逐渐显现。

根据统计，截至11月8日，全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量78.5万吨，周环比增加0.5万吨，较去年同期产量偏高6.1万吨，焦煤产量维持高位；下游焦化厂最新一期利润边际改善，根据钢联统计，全国30家独立焦化厂吨焦盈利为57元/吨，周环比增加25元/吨，不过近期钢厂对焦炭提降启动，焦企利润料难持续，生产积极性一般，最新一期全样本焦化厂焦炭日均产量合计113.36万吨，周环比降低0.15万吨。

综上，焦煤基本面疲弱，不过短期市场对政策层面的预期仍有分歧，强预期与弱现实博弈，使得焦煤期货区间震荡运行，继续关注宏观氛围的转变。

　　(文章来源：宝城期货)